法治时空（http://www.ghwshi.cn/）：全球移动互联网大会开幕 人工智能、VR成焦点（附股）
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,许彬 日期：2015-10-30
暴风“DT大娱乐”生态版图初步搭建完成。从上市前单一的在线视频服务业务模式逐步转变为包括互联网视频、虚拟现实、互联网电视、在线互动直播和O2O在内的多元化业务。预计暴风TV在第四季度推出,有望给暴风的的收入增长带来显著贡献;秀场业务预计四季度完成公测并正式上线,将对暴风利润增长带来帮助。
第三季度业绩有较大改善,用户付费业务是亮点。公司第三季度收入为1.32亿元,同比增长32.4%,环比增长6.6%,较前两季度增速明显加快(24.2%、27.6%);其中VIP用户增值业务收入735万元,同比增长2027%,公司前三季度研发投入9,055万元,较去年同期2,265.8万同比增长299.6%,占前三季度营业收入的25.95%,反映了公司投资于未来的魄力和决心。第三季度归属母公司利润为1,717.2万元,同比增长107.5%,环比增加73.3%。
围绕“牛人”的组织生态搭建完成,有望激发创新发展。公司继续在VR领域推陈出新,推出魔镜3Plus、便携式“小魔镜”、暴风魔眼以及VR全景社区。结合线下人流聚集场景,推出O2O娱乐服务入口“暴风加油站”,已成功覆盖包括京东方、大唐人家、辣府、南京客运集团等众多知名商家和机构;省级客运、一线城市大型连锁餐饮集团、医院以及迪士尼中国、世博园等行业合作伙伴也在积极洽谈当中。
投资建议:公司基于“牛人”的“DT大娱乐”生态布局初步完成,收入、费用率和利润等多项指标均有改善。考虑公司四季度暴风TV和秀场业务的推出,维持买入-A评级。
风险提示:新业务发展不达预期,现有广告业务增速放缓。（安信证券）
川大智胜中报点评:图像新业务实现销售,多元化发展推动增长
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-08-28
事件:公司中报发布,实现营业总收入8257.2万元,较上年同期增长22.30%;实现营业利润1501.8万元,较上年同期增长65.79%。预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间1840.3至2208.4万元。
业绩增长符合预期,期待军航空管大单落地。公司扣非后净利润同比增长79.8%。在积极推广新产品的背景下,管理费用和销售费用同比没有出现大幅增长。公司营业收入和利润增长符合一季报预测。空管自动化项目毛利率超过48%。全年净利润增长预计最高为500%,主要决定于2013年中标2.38亿空管自动化项目落地。根据以往军队招标项目的经验,我们认为项目中标已有两年,今年落地可能性大。
多元化发展,图像新产品有望成为业绩增速器。1、新产品管制员体验飞行模拟机和D级飞行模拟机视景系统均已实现销售或中标。未来随着国内通用航空开放和兴起,国内飞行员培训市场空间巨大。2、大型全景互动体验系统已签订首份合同,采用了公司的高清LED立体显示、全景互动体验节目和多项图形图像技术等,未来将在国内教育和科普行业推广。3、基于全景视频融合的新一代机场场面活动智能监控和管理系统正在积极建设和销售。公司图像类的新产品具有超过65%的高毛利率和广阔的市场空间,未来有望成为新动力源。
三维人脸识别正在装机测试,未来产业化空间无限。公司采用英特尔公司的低成本传感器,成功开发出国内第一套三维人脸识别系统,并在2015年英特尔信息技术峰会展示。该三维人脸识别系统实现了成本大幅降低和体积大幅减小。公司三维人脸识别技术是有别于传统二维识别,技术独特优势明显。未来三维人脸识别将会像指纹识别、条型码和RFID等识别技术一样,广泛应用于国防军事、公共安全、信息安全、金融支付安全等领域。未来基于国家安全考虑,三维人脸设备和基础软件要求全套国产化。公司最早进入该领域并占据技术优势。未来随着市场放量,三维识别技术产业化将有望给公司带来巨大的效益。
看好公司未来,维持“增持”评级。公司拥有高壁垒、高毛利率的空管自动化核心业务,业绩稳定高增长。我们看好公司当前多元化发展的未来。重点布局图形图像业务,部分新业务逐步发力。未来三维人脸识别产业化空间巨大。预计2015~2017年EPS为0.33、0.54、0.79元,对应的PE为82、50、35倍,维持“增持”评级。
风险提示:公司新产品不达预期,空管项目延迟或中止。（国海证券）
