法治时空（http://www.ghwshi.cn/）：美联储在想什么？市场完全忽略了这篇极为重要的访谈
亚特兰大主席洛克哈特和旧金山联储主席威廉姆斯近期的表态都显示美联储内部并未完全排除6月加息的可能性。不过在最新疲软的非农数据公布之后，市场普遍认为6月出现加息将是一个大意外。
但是发表于《纽约时报》上有关纽约联储主席杜德利的采访却吸引到了密切留意美联储动向的俄勒冈大学教授Tim Duy的关注。在Tim Duy看来，杜德利以下这些观点尤其值得细细品味。
美联储已经完全根据数据来做货币政策决策，这就意味着美联储不会给出明确的前瞻指引，用于判断何时加息。在利率处于正值的情况下，前瞻指引 “退居二线”。
美联储“臭名昭著”的点阵图意义也已经微乎其微，只能代表当前经济数据下中值利率预期。即便点阵图现在反映出的是利率会逐渐提升的前景，未来如果数据有明显的变化，这种预期也是会出现变动的。
杜德利希望市场可以根据数据变化调整对利率前景的预期，因为美联储并不希望在经济情况出现变化的背景下依然坚持执行此前制定的利率正常化路径。全球经济放缓或者不期而至的市场崩溃伴随美联储鹰派基调的风险因此降低。
对于美国而言，GDP增速在2%（以上）十分重要，这将成为美联储新的标杆数据。在杜德利看来，2%的水平高于经济增长趋势，并且也符合利率逐渐转好的就业市场。
杜德利承认一季度美国经济增速疲软，但是在劳动力市场复苏的情况下，他认为未来的增速将提升。（当然参考亚特兰大联储的数据预测，GDP超过2%依然难以达成。）
对于杜德利来说，经济略有过热有利于长期失业率下行。而过早的加息在杜德利看来是没有必要的，因为通胀目前还不是一个“真正的问题”。在美元和油价的影响下，未来几个季度通胀还将维持低位，其中核心CPI将在1.6%左右。
虽然纽约联储下调了通胀前景预期，不过杜德利认为这种微调并不会带来实质性的影响。他更担心的是欧元区和日本通胀预期的下行，他认为欧日央行的宽松政策效果不及美国。
杜德利预计，只要美元不出现显著的升值，美国受到外部因素影响而被拖累的风险就不会很大。
而在金融体系稳定性上，杜德利也不认为会出现大的纰漏，一些2015年的风险如今已经减弱。流动性问题上，当前市场的流动性比2005年还要少是金融市场更加稳定的必要代价。
美国陷入衰退的可能性很低，因为国内外并无显著风险，并且美联储并没有考虑“先发制人”似的加息。整体来看，他对于美国经济持乐观态度。 Tim Duy认为，上述观点意味着美联储6月选择按兵不动的概率很大。而未来经济数据的侧重点将转到GDP增速2%。在6月24日英国退欧公投结果出炉之后如果数据强劲，7月和9月都是有可能的加息时机。而9月之后的大选因素将意味着美联储将进入“缄默”状态，这也就暗示年内最多还有一次加息。
