法治时空（http://www.ghwshi.cn/）：【评论】人民日报访谈权威人士解读经济形势 官媒定调暗示股市将进入冷静期
周一（5月9日），人民日报头版刊登《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》的访谈报道。这是在今年暑期将召开中央金融工作会议之前，官媒就当前中国的经济走势、改革及金融系统性风险等热点问题采访了某权威人士，该文的论点和“定调”引发了经济金融界的热烈讨论。
虽然定调的“权威人士”身份尚不可知，但该文中和股市相关的有两个内容要点值得关注。一是，相关的政策思路下，宏观经济走势对股市的影响；二是，该定调下，明确了股市等多个市场的政策取向，并将股市列于汇市、楼市之前提及。
第一方面，该权威人士对当前经济形势判断为，“中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。”
近几年经济进入下行区间后，对未来较长时间内经济的走向，各方其实比较有共识。虽然决策层提出了“供给侧”改革，但短期内难以真实有效拉动经济。经济将在较长期内处于低增长。“L型走势”的定调方向无疑是实事求是的。
这或表明了官方不但接受了经济顺应其自身规律的走势，更是做了中长期面对的心理准备，“这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。”
如果决策层接受了“不是U型，更不可能是V型，而是L型的走势”的经济走势，则意味着接下来政策干预经济的力度或会减小。去年年底开始，决策层通过多种宏观调控措施，比如引导房地产去库存等取得明显成效，今年一季度开局之初，尤其是3月的经济数据明显高于预期。
宏观经济的回暖构成二季度股市上行的支撑。信贷、房地产销售、制造业PMI的新出口订单，这些反映内需和外需的领先指标也开始走强。接下来，各界关心的是经济回暖能持续多久，这很大程度上就取决于政策刺激是否会发生逆转。
此前，有分析认为，由于宏观经济明显好转开始于3月，在如此短的时间内，包括货币政策、财政政策等发生逆转的可能性较小。也倾向于认为，当经济再次发生诸如今年1月、2月人民币大幅贬值，外汇储备陡降千亿，经济硬着陆风险增加时，中国政府有动力也有能力去稳定局面。但人民日报的这篇访谈释放出来的信号是，决策层很可能已经接受经济为L型的走势，意味着接下来政策刺激不会继续加码，因为决策层并不期望经济发生U、V型反转。在目前经济硬着陆的风险已经较低的情形下，经济刺激力度或将减小。
这也说明，接下来决策层对经济走势的需求，和股市对经济走势的需求开始有了差异。前者的衡量标准调整为低增长常态化，后者的上行则需要比较强烈的经济增长基本面。这种差异就形成股市未来较长一段时间里比较大的不确定性因素。很可能接下来的经济数据难以如一季度般能刺激市场继续上行。
第二方面，此权威人士表示，当前的政策在一种“两难”中做出取舍。
即并不是放杠杆克服经济下行压力，而是保持杠杆适度、经济金融健康。“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤，那就要命了。不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。”这位人士称。
不能通过加杠杆的方式硬推经济增长，这是恰当的政策取向。这篇访谈进一步明确了股市的政策取向。
该文称，股市要立足于恢复市场融资功能，充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。
这也向外界明确，决策层不会再通过加杠杆的方式将股市指数炒上去。对当前股市的定性为“恢复”。仔细揣测，这和当前证监会的监管走向高度一致。即在去年剧烈波动后，当前的股市首要任务是恢复，恢复包括一方面是基础性制度建设的完善，另一方面就是打击内幕交易和股价操纵等违法行为。这正是这几个月内证监会集中精力在做的事情。这也说明监管层对股市，某种程度上已经不再是“唯指数论”的发展思路。这也说明，未来一段时间，股市表现或难以走强。
而短期来看，上述人民日报文章发表的今日，A股大跌。上证综指跌破胶着多日的2900点，收报2832点，跌幅2.79%；中小板和创业板收盘跌幅分别为2.61%、3.57%。
