法治时空（http://www.ghwshi.cn/）：[原创]一周大事件 限制分级理财、巴西总统弹劾案和中国市场地位未被认可三则
限制分级理财的降杠杆逻辑
5月11日路透社援引三位消息人士透露，中国银监会近期向部分城商行进行窗口指导，要求停止新发分级型理财产品。稍晚时候，财新进一步指出，不仅是部分城商行，而且所有发过分级型理财产品的银行，均被窗口指导。
针对银监会的举措，大家结合5月9日权威人士对于中国经济的认识、我国城商行信贷资产情况，也能明确一个概念，那就是金融领域将迎来新的监管风暴。我们先来看一下9日权威人士对于金融去杠杆的强调————从整个金融市场的内在脆弱性上找原因，高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头，在这个背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升。
2016年第一季度，我国经济数据出现了明显的回暖，但笔者在之前的文章里也写到了，这是有明显政府托底作用的，尤其是围绕地产和基建为核心的经济复苏计划，着实让我国经济出现了开门红。而这又是建立在巨量的信贷基础上，居民住房抵押贷款增加，企业发债增加，中长期贷款激增，政府采用更加积极的财政刺激措施，三大经济部门等于是都加了杠杆。诚然，在经济不景气的时候，这种方案可以在短期形成一种经济繁荣状态。但是收益和风险是同一枚硬币的正反两面，与此同时我国经济泡沫也有抬头的趋势。楼市、股市、债市等的杠杆增加，系统性风险也在增加。国务院副总理张高丽也说，中国将通过包括破产在内的措施来降低经济中的杠杆。
正因为开年之时的加杠杆行为，所以针对日益增加的金融风险，国家决定要降杠杆。去杠杆是供给侧改革中的重要任务，目前各国发展都在向供给侧改革的道路上转变，如果中国去杠杆的步伐过慢，将会陷入被动地位，届时完成去杠杆任务的国家，将溢出大量资本，涌入我国市场，继续推高资产泡沫。如果放到国家博弈的角度，大家可以联系一下美国货币政策的转变。笔者认为，美国的强势美元周期不会维持超过两年，下一届政府势必会开启弱势美元，美联储又将向全球撒钱，那么中国处于一个供给侧改革的深化期，也是经济转型的阵痛期，是不能容忍大量游资进入，干扰去杠杆任务的。
据银监会5月12日的消息，银行业资产和负债规模稳步增长。2016年一季度商业银行不良贷款率1.75%，规模创十一年新高。其中城商行和农商行近两年的理财资产规模迅速上升，这也得益于他们推出的各种信贷优惠和高收益率的产品，城商行把超过自身管理能力的资金就委托给第三方机构进行资产管理。进入2016年，针对债市收益率低、理财成本高的倒挂现象，银行难以寻求优质资产，年初出了几次票据案件，让银监会对银行的非标监管也更加严格，所以城商行的委外资金规模也在不断扩大。对于银行间债市的加杠杆，大部分就是委外资金。中金分析师称，银行理财产品余额和银行对其他金融机构的债权自2015年以来均翻了一番，债市集中持仓和隐形杠杆可能并未完全化解，债市仍有进一步出清的可能性。银监会通过限制分级理财，阻止大量的委外资金进入债市，从而减少债市杠杆上扬的风险，这就是直接的目的所在。
目前来看，债市降杠杆是最为紧迫的，因为这还伴随着大量债券的到期，不排除有违约潮的可能。其次是楼市，虽然房价的非理性上涨潮已经褪去，国家也在严厉打击楼市信贷产品，但在一二线城市依然存在不少的杠杆资金，和三四线城市的去库存错配也是大问题。最后要说的是股市，从证监会对于中概股回归的态度，结合当前金融降杠杆的举措，笔者认为，国家是有意识地在控制盘面，不提其中的市场资金博弈，站在国家经济发展的角度，国家是不希望股市短期有一个较大上涨的。在股市中，国家无法决定波段，但可以通过政策来引导资金的流动，2015年上半年的大牛市泡沫，如果不是国家刻意引导，可能存在迅速胀大的泡沫吗？现在情况反过来了，国家不希望太多资金入市，比较2015和2016上半年的政策情况，很明显今年鼓励股市发展的声音在减少，官媒支持股市发展的态度在减弱。除了资金由虚入实的考虑，也是配合金融领域的降杠杆行动。
后院灭火的山姆大叔
5月12日巴西参议院以55票对22票支持弹劾总统罗塞夫，罗塞夫被停职180天，并在参议院接受审讯，原因是她绕过国会通过非法贷款填补财政缺口，而违反了财政相关法律。4月17日巴西众议院以2/3多数，通过了启动弹劾总统罗塞夫程序的决议，如今也算是尘埃落定。
在参议院审理总统弹劾案期间，副总统特梅尔就任巴西临时总统。大家都知道，巴西的总统和副总统是不同党派的，罗塞夫是劳工党的，而特梅尔是民主运动党的。一年前，民主运动党和劳工党的联盟破裂迹象已现端倪，到了年底俩人更是互相不对付。这不仅仅是巴西一个国家的现象，拉美数个国家都出现了政府面临换届的现象，而且新老政府，或者说正副总统的政策连续性都大打折扣。
2015年12月10日，阿根廷换届，新总统马克里就职，立马就推翻了前总统克里斯蒂娜的汇率政策，而且很多政府举措都做了新的修改。去年被看好的中国FC-1战机外销阿根廷，也被证实是水中月。在2016年，中国和阿根廷的关系也不再那么火热，很多项目都处于“暂缓施行”的状态。再来看一下委内瑞拉，执政十余年的左翼政党在去年12月6日的选举中失去对国会的控制权，总统马杜罗也面临被弹劾的风险。今年委内瑞拉成为全球经济最差的国家，恶性通货膨胀严重，甚至为了省电，有作二休五的规定。这些国家都是拉美地区经济总量较大的国家，而且和中国的关系在前两年也在迅速升温。但进入2015年政府换届和国会大选频频，甚至有弹劾总统的现象。新老政府的国家政策都出现了较大的分歧，外交态度也出现了隐约的变化。这里还有一个新闻，美国和巴西于2015年7月20日正式恢复外交关系，并重开大使馆。
近两年，美国在拉美地区的影响力似乎有所下降，与此同时，俄罗斯和中国接连和拉美国家政治经济“接头”。俄罗斯选择派出舰队和轰炸机群和委内瑞拉联合军演，中国也和委内瑞拉签订大额军售单子，并和巴西、阿根廷等国深化在资源、金融、基建等领域的合作，而且将“贷款换石油”的方式再次运用起来。拉美地区在冷战时期都是让美国看作后院的，冷战后更是加强了对这个地区的掌控。然而2010年后，中国的国际影响越来越大，将手伸向了这个地区。目的也很明确，盯准这里的基建市场和大量资源，中国在此大量投资，也可以满足他们经济发展中的资金缺乏问题，这是一个双赢的状态。
对于中国的渗透，美国看在眼里，却一直找不出借口横加干涉。在2014年下半年强势美元周期打开后，美国在政坛方面找到了突破口。利用拉美国家政党对抗和政府换届的契机，引发政治动荡，而且大力扶植新政府，培养亲美的党派领袖，阿根廷新总统马克里就是典型的例子。这样政治环境的大换血，可以给中国海外投资带来很大不确定性，风险大大提高，很多国家间的大单甚至面临终结的威胁。如果中国一味地往拉美地区砸资本和精力，会让美国抓住更多机会，在强势美元的最后阶段，给拉美经济带来更大压力，破坏中国的投资环境。在弱势美元开启之际，还可以放松国际银团信贷，挤压中国海外投资。[欢迎关注我们的微信号simaishe]
这次巴西总统弹劾其实就是去年年末弹劾被叫停的继续，巴西政府换血已经板上钉钉。在强势美元周期美国要的是资本回流，也不会向拉美投入资本，就玩起了政治游戏，在弱势美元开启前搞定拉美国家的政界，影响他们的国家政策。同时做好弱势美元周期，将大量资本投放到该地区的准备，一方面是为以后的吸血打基础，一方面是挤压中国在拉美的投资，达到干扰中国渗透，夺回地区影响力的目的。
可以说，美国仍然是世界上影响力最大的国家，手段也颇多，鹰的狡猾程度和兔子的腹黑都有的一拼。中美在拉美地区的博弈仍将继续，也逐渐进入白热化。美国企图在资本和政治上控制拉美，而中国希望将拉美纳入自己的人民币圈子，看上了广阔的亟待开发的市场和大量的矿产资源。巴西弹劾案给中国在拉美的战略提了一个醒，那就是行动适度，紧盯拉美地区的政府政策，做好投资计划失败的心理准备。美国不是万能的，他可以利用自己几十年的影响余威和运营干扰各国政策，那么中国也可以利用拉美地区经济发展的特性，深掘合作领域，为社会发展带来实质上的收益，命运共同体广泛适用于发展中国家，将来中国不一定就因为地域上的劣势就在拉美市场的争夺中处于下风。
市场经济地位未被认可的原因
当地时间5月12日，欧盟议员通过一项决议，认为中国没有资格获得“市场经济地位”，而且没有理由放松针对中国的反倾销规则，按照这些规则，欧盟仍可以对被发现低于市场价格的中国产品开征报复性关税。
按着中国加入WTO的协议，在2016年12月前，允许其他国家把它作为一个非市场经济来对待，而到期中国则自动获得市场经济地位，他国也不能以中国具备市场经济地位而以替代国产品为参照来对中国进行反倾销。但是很明显，欧美并不想让这件事情变得如此容易，希望推迟中国获得市场经济的地位，在未来一段时间内继续以现行标准对中国进行反倾销调查。
针对欧盟的表态，中国在一个多月之前就有了准备，而且态度颇为强硬。4月7日商务部发言人沈丹阳表示，中国的市场经济地位不需要WTO其他成员的背书，根据《中国加入世贸组织协定书》第15条，对中国出口产品反倾销调查中使用“替代国”价格的做法应当于2016年12月11日终止，这是世贸成员必须遵守的条约义务。无论欧美等成员是否承认中国的市场经济地位，都必须如期履行第15条义务、弃用“替代国”做法。
欧美国家利用WTO规则，十几年来一直对中国出口展开反倾销调查，而中国很少有胜诉的情况，而美国是针对中国最明显的国家，就在北京时间11日凌晨，美国政府向WTO提起诉讼，指控中国继续对美国进口的家禽制品征收过高的反倾销关税。发生这种情况，也有多方面的原因，笔者就以美国为例子，谈一下中国市场经济不被其承认的几个因素。
首先一个很直接的经济原因，美国是中国最大的贸易对象，也是最大的进口国家，中国每年的巨额经常账户顺差，有很大一部分来自于美国。2015年中国出口美国商品价值是进口的近4倍，顺差高达3657亿美元，美国大部分的加工工业制成品都从中国进口。在中国加入WTO之后，用关税的形式来限制从中国进口，显然是不合规的，那么选择反倾销、反补贴、绿色壁垒等形式就是打压中国的最好方式。换另一个国家，面临这种巨额的逆差，同样很不爽，对于本国产业肯定会带来影响。尤其是经济不景气的时候，贸易保护主义抬头是西方国家普遍存在的现象。
其次，这已经成为美国遏制中国的一个政治筹码。美国学界研究都表明，中国市场化程度已经得到了很大的发展，而且比俄罗斯更高。那么俄罗斯的市场经济地位都能被认可，中国的为什么就不行呢？显然是有猫腻的，美国政府显然是不拿中国市场经济发展程度当作市场经济地位的评判标准。在2016年12月之前，美国肯定是要拿中国没有市场经济说事的，不时来点反倾销调查，给中国外贸经济添堵。当然意识形态的冲突贯穿于中美博弈，这种偏见也会长期存在于中美关系中。英国《金融时报》曾说“实际上，市场经济地位是冷战的遗物，它无视当今中国的经济现实，主要目的是把市场经济地位当作一种经济权力、政治手段和针对进口国进行游说的贸易保护主义的安抚物”。[欢迎关注我们的微信号simaishe]
每当中美就这个市场经济地位进行商议的时候，美国总是让中国开放更多市场、减少更多税率等，贪得无厌、得寸进尺，到最后依然是不承认市场经济地位。而且在美国经济不景气的时候，这又成了美国抹黑中国的工具，大谈中国倾销对本国经济的影响。这里还有个很有意思的现象，在美国大选的时候，参选人总是会选择更强硬的对华政策，大家看一下如今的希拉里就心知肚明。而在总统当选初期，更是常打政治牌，将对华态度的强硬作为“政绩工程”来处理
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对于欧盟国家来说，前面的原因同样适用。目前欧盟已经成为中国第一大贸易伙伴，与此同时中欧经贸摩擦也在加剧。2016年针对中国钢铁“倾销欧洲”，欧洲国家纷纷表示，中国钢铁业过度生产和削价出口，为欧盟带来严重的社会、经济及环境后果。值得一提的是，欧盟内部声音此前并不一致，英国、荷兰、比利时等国支持中国获得市场经济待遇，德国表示“原则上”支持，而意大利、西班牙、法国倾向于对中国采取强硬立场。
虽然中欧在对抗美元霸权上有着共同利益，但是欧洲也有自己的私心，毕竟中国是一个社会主义的国家。如果把中国和俄罗斯在市场经济地位的问题上做一个横向对比，立马就能看出欧盟耍的心机。2002年俄罗斯的市场经济地位被欧美认可，俄罗斯付出了什么呢？这一年俄罗斯和美欧的关系明显缓和，5月份允许欧盟东扩，11月达成能源合作协议，还支持美国反恐行动。正是因为俄罗斯的相应退让，才让美欧点头，这摆明了就是用政治标准来替代经济标准。按着欧美的逻辑，只有中国作为同样的让步，他们才可能在12月份象征性地一致通过承认中国市场经济地位的决议。那么在欧美经济复苏的道路上，不可能愿意中国在2017年以市场经济地位的角色来开展双边贸易，这样就没法把中国市场经济地位作为反倾销案可以利用的对象，对中国单方面搭建贸易壁垒的可行性就大大降低了。在中国“不加限制”地输出产品的大潮面前，欧美经济复苏和实体经济重建工作会遭到巨大冲击。
就这次市场经济地位的决议来说，美国一贯的否定在意料之内，但欧盟内部的分歧和最后的结果是值得研究的。这说明欧盟一方面希望扩大双边投资，一方面不希望中国威胁自身的产业。在利益权衡后，欧盟还是投了反对票。这不禁让中国对欧洲的态度有所保留，在当前经济环境下，全球反倾销有扩大的趋势。对于我国企业，强化自身竞争力，创新出口战略，优化出口结构，才能以不变应万变，从容应对欧美的反倾销。
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