法治时空（http://www.ghwshi.cn/）：信息技术行业中概股互联网专题研究:在溢价到折价中看陌陌微博腾
【研究报告内容摘要】
全球网民红利触顶。
2017全球智能手机出货量预计增长0.1%,2016年全球智能手机出货量增速直线下滑至0.6%,2017年预计增速只有0.1%。2016年,全球47%的人已接入互联网,其中发达国家约为81%,发展中国家为40.1%,在商业基础最好和消费潜力最大的发达国家,网民红利已经消耗殆尽。
红利见顶后的“T”型战略。
互联网T型战略:横向多元化普及,纵向专业化,美国大T,中国小T。中国互联网专注国内市场,横向多元化,美国互联网覆盖全球市场,横向多元化+纵向专业化,例如人工智能的IBM、谷歌、苹果,虚拟现实的facebook、云计算的亚马逊、无人驾驶的谷歌。
中国互联网从“溢价”到“折价”。
由于中国的人口红利,以及国内互联网公司特享的“超国民待遇”,所以国内互联网公司能够快速成长,资本市场给予这样的特殊环境下的互联网公司高溢价。中概股互联网整体市销率较美国主要互联网市销率溢价下降,从2015年的2.3倍一直下降到2018年的1.1倍,横向多元化普及饱和之后,暂无明显的纵向专业的基础设施布局,百度、京东、阿里都有溢价消失。
在“折价”中寻找“溢价”。
如果搜索引擎、电商代表前一代的商业模式,对美国互联网公司折价明显,新兴行业社交网络(强社交腾讯、陌陌,弱社交微博)还有溢价。守住存量攻取增量用户:出海面向全球用户、下乡挖掘三四五线和乡镇用户、少年和老年用户。纵向实施T型战略基础及时和新技术齐头并进,一是云计算大数据等基础技术,二是人工智能VR/AR等新兴技术。
微博:信息碎片化时代信息分发基础设施。
微博是“中国的邮政和电视网”,2016年12月底,MAU达到3.41亿,是仅次于微信MAU的第二大互联网平台。是企业深刻触达用户的重要网络平台,微博企业账号达到130万,增长35%;企业账号覆盖行业超过60个。微博搭建最大政务新媒体平台:我国已开通政务微博16452个,政务微博共发博7469多万条,总阅读量超2605亿次,总互动量也超过51亿次。
腾讯:向系统云计算深化广告金矿未充分变现。
微信MAU已经达到8.46亿,得益于横向向乡镇用户渗透,以及少年和老年两端用户的获取。从应用向操作系统云计算深化:带有SAAS、PAAS属性的小程序,有望成为二次操作系统。目前微信已经建立了订阅号、服务号、企业号三大体系,小程序是对自己“平台级应用”的属性进一步升级与完善,从而增强用户活跃度,这一属性就是云计算中的PaaS。广告金矿未充分变现:智能手机红利消失之后,如何通过提高每个用户的商业价值(ARPU)来持续增长。从FB等社交互联网公司看,腾讯最大机会在于技术驱动的广告模式。拥有8.46亿用户的社交网络广告收入只占19%,参考facebook,利用技术提升带来广告变现提升业绩。面对8.46亿活跃用户,利用腾讯丰富的内容资源变现只是时间问题。腾讯不缺内容和内容生产者、不缺高效分发网络,缺少内容分发的网络开放性。腾讯只要解决内容分发的网络开放性,在广告方面获得突破的道路是顺利的。
