法治时空（http://www.ghwshi.cn/）：复星旅文复牌大涨81%，高溢价私有化引发市场热议
中新网上海新闻12月13日电(徐银)溢价率高达95%，复星旅游文化(01992)拟以协议安排方式私有化，将专注于轻资产模式的稳健过渡，实现可持续增长及股东最大利益。复星旅文的私有化方案10日一经发布，12月11日开盘，立马高开，当天上涨80.25%，报收7.21港元，12月12日又小幅上涨0.55%，整体复牌两天，上涨了81%。
根据复星旅文私有化公告，公司计划以协议安排方式回购公司股份，回购注销价为7.80港元，相较于停牌前(即最后交易日期)收市价溢价率达95%。私有化计划生效后，所有计划股份将被注销，复星旅文将向联交所申请撤销股份于联交所的上市地位。
实际上，近年来港股持续低迷让越来越多港股公司选择私有化，主要为缺乏流动性下，投资者很难得到市值溢价，公司市值长期低估未能真实反映其内在价值，也无法为公司带来正向价值引导。选择私有化退市，一方面给予投资者拥有高溢价退出的机会，同时将更多精力放在业务发展上，实现股东利益最大化。
在过去五年(2019-2023)，在港交所每年私有化退市的上市公司保持相对稳定，平均每年约为57家，2023年为53家，2024年年内已完成退市的超过40家。在私有化退市的上市标的中，普遍都有不错的溢价率，相较于最后交易日，比如今年1月的魏桥纺织，溢价率104.7%，2月的中国中药，溢价率34%。
复星旅游文化95%的溢价率处于偏高水平，而且从拉长持股周期看，该公司注销价相较于30日、60日及90日溢价率均翻倍，相较于2024年6月及2023年12月溢价率分别为2.48倍及2.9倍。另外，从公司开始宣布私有化要约公告到最终完成私有化退市，大多用时3-6个月，高溢价率的确定性下，也给场外的投资者带来投资机会。12月11日，该公司复牌当天涨幅达80.25%，成交量放大，收盘价7.21港元。
对于复星旅游文化而言，此次私有化是基于长期发展战略所做出的关键决策，私有化将让公司拥有更大的战略灵活性，避免上市公司在资本市场中受到短期市场波动和投资者情绪的影响。同时这也将使公司能够更加灵活地进行资源配置，以更好地完成轻资产模式的过渡并专注于可持续增长引擎的打造，从而推动长期价值的实现。
此外，倘落撤销了上市地位，复星旅游文化将节省与股份上市合规相关的成本及开支。其实该公司盈利能力保持稳健提升的趋势，Club Med的EBTIDA利润率已恢复至20%以上的水平，而亚特兰蒂斯保持盈利韧性，其他项目正向贡献，私有化后在聚焦、高端化及轻资产推动下，预计利润率将进一步提升。
私有化公告发布前，多数投行持有看好态度，发布后，里昂仍维持其跑赢大市”评级，并上调了目标价。(完)
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